Định giá cổ phiếu theo phương pháp chiết khấu dòng tiền – DCF

Trong lĩnh vực đầu tư chứng khoán, việc định giá cổ phiếu chính xác là yếu tố then chốt để đưa ra quyết định đầu tư đúng đắn. Một trong những phương pháp phổ biến và hiệu quả nhất để định giá cổ phiếu là chiết khấu dòng tiền (DCF).

Phương pháp này không chỉ giúp nhà đầu tư đánh giá giá trị thực của cổ phiếu mà còn dựa trên các dự báo dòng tiền trong tương lai của công ty. Việc áp dụng đúng phương pháp chiết khấu dòng tiền sẽ mang lại cái nhìn toàn diện và chính xác về khả năng sinh lời của doanh nghiệp, từ đó tối ưu hóa quyết định đầu tư.

Xem thêm: Phân tích cơ bản trong đầu tư chứng khoán là gì?

Định giá cổ phiếu theo chiết khấu dòng tiền – DCF là gì?

Định giá cổ phiếu theo chiết khấu dòng tiền (Discounted Cash Flow – DCF) là một phương pháp phổ biến trong việc xác định giá trị thực của cổ phiếu dựa trên các dòng tiền tương lai mà công ty dự kiến sẽ tạo ra.

Phương pháp này đánh giá mức độ tiềm năng sinh lời của công ty trong tương lai và sau đó chiết khấu các dòng tiền này về giá trị hiện tại để đưa ra giá trị cổ phiếu hợp lý.

Nguyên lý của phương pháp DCF

Chiết khấu dòng tiền (DCF) dựa trên nguyên lý rằng giá trị của một công ty ngày nay là tổng giá trị của tất cả các dòng tiền mà công ty có thể tạo ra trong tương lai, đã được chiết khấu theo một tỷ suất yêu cầu (thường là tỷ suất sinh lợi kỳ vọng của nhà đầu tư).

Các dòng tiền này thường được dự đoán trong vài năm tới, sau đó chiết khấu trở về hiện tại bằng cách sử dụng tỷ lệ chiết khấu thích hợp.

Công thức tính chiết khấu dòng tiền – DCF

Phương pháp chiết khấu dòng tiền (Discounted Cash Flow – DCF) là một công cụ mạnh mẽ trong định giá cổ phiếu, giúp nhà đầu tư xác định giá trị thực của cổ phiếu dựa trên các dòng tiền tương lai của công ty. Công thức tính chiết khấu dòng tiền cơ bản như sau:

Công thức chi tiết

Trong đó:

• CF = Dòng tiền trong kỳ n
• r = lãi suất chiết khấu dựa trên mức độ rủi ro của dòng tiền
• n = số kỳ/tuổi thọ của tài sản

Công thức này tính toán giá trị hiện tại của tất cả các dòng tiền tương lai mà công ty có thể tạo ra, qua đó giúp xác định giá trị hợp lý của cổ phiếu. Định giá cổ phiếu bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền đặc biệt hiệu quả khi dự đoán các dòng tiền dài hạn của công ty và phân tích các yếu tố như tăng trưởng doanh thu, chi phí, và rủi ro thị trường.

Công thức dòng tiền chiết khấu cho biết điều gì?

1. Dòng tiền (CF)

Khi thực hiện định giá doanh nghiệp, dòng tiền (CF) đại diện cho số tiền mặt mà công ty tạo ra và có thể phân bổ cho các nhà đầu tư hoặc tái đầu tư vào hoạt động của công ty. Dòng tiền này thường được coi là dòng tiền tự do, tức là số tiền còn lại sau khi công ty đã trang trải các chi phí hoạt động và đầu tư cần thiết.

Tuy nhiên, dòng tiền này có thể thay đổi qua các năm, do đó, việc dự báo các dòng tiền trong tương lai thường gặp phải những biến động không thể đoán trước.

Trong trường hợp định giá các loại chứng khoán như trái phiếu, dòng tiền sẽ bao gồm tiền lãi và tiền gốc, là các khoản thanh toán được thực hiện cho nhà đầu tư dưới dạng các khoản trả nợ hoặc cổ tức.

2. Tỷ lệ chiết khấu (r)

Tỷ lệ chiết khấu (r) là tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng mà nhà đầu tư yêu cầu khi bỏ tiền vào doanh nghiệp. Nó được xác định dựa trên chi phí vốn bình quân (WACC) của công ty, phản ánh mức độ rủi ro và cơ hội sinh lời mà nhà đầu tư có thể đạt được từ việc đầu tư vào công ty đó.

Tỷ lệ chiết khấu này là yếu tố quan trọng trong việc xác định giá trị hiện tại của các dòng tiền tương lai.

3. Số kỳ (n)

Số kỳ là khoảng thời gian xác định khi mỗi dòng tiền được tạo ra, có thể là năm, quý hoặc tháng. Thông thường, các kỳ này được cho là đều nhau, nhưng nếu có sự chênh lệch, chúng sẽ được tính toán dưới dạng thập phân để đảm bảo độ chính xác trong việc chiết khấu dòng tiền.

Thời gian dự báo thường kéo dài từ vài năm đến hàng thập kỷ tùy thuộc vào mục đích của việc định giá cổ phiếu hoặc doanh nghiệp.

Ưu điểm khi định giá cổ phiếu theo chiết khấu dòng tiền

Phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF) là một trong những công cụ mạnh mẽ và chính xác nhất trong định giá cổ phiếu. Việc sử dụng DCF mang lại nhiều ưu điểm giúp nhà đầu tư có cái nhìn rõ ràng và chính xác về giá trị thực sự của cổ phiếu, từ đó đưa ra quyết định đầu tư hợp lý.

1. Đánh giá chính xác giá trị nội tại

Phương pháp chiết khấu dòng tiền giúp nhà đầu tư đánh giá giá trị cổ phiếu dựa trên các dòng tiền tự do dự báo trong tương lai. Đây là cách tiếp cận trung thực, không bị ảnh hưởng bởi các yếu tố thị trường ngắn hạn. Việc này giúp xác định giá trị thực của cổ phiếu, từ đó so sánh với giá thị trường để phát hiện cơ hội đầu tư.

2. Đưa ra dự báo tài chính chi tiết

Phương pháp DCF yêu cầu phân tích sâu sắc các yếu tố như tăng trưởng doanh thu, chi phí, và các yếu tố vĩ mô ảnh hưởng đến hoạt động của công ty. Điều này giúp nhà đầu tư có cái nhìn toàn diện về tình hình tài chính của công ty trong tương lai.

3. Khả năng điều chỉnh linh hoạt

Một ưu điểm nữa của định giá cổ phiếu theo chiết khấu dòng tiền là khả năng linh hoạt trong việc điều chỉnh các giả định, chẳng hạn như tỷ lệ chiết khấu, tỷ lệ tăng trưởng, hay các yếu tố rủi ro. Điều này giúp phương pháp này phù hợp với nhiều loại hình công ty và môi trường kinh doanh khác nhau.

4. Tính khách quan và minh bạch

Khác với các phương pháp định giá cổ phiếu dựa trên thị trường hoặc so sánh với các đối thủ, DCF là một phương pháp độc lập, sử dụng dữ liệu tài chính rõ ràng và có thể kiểm chứng. Điều này làm tăng tính minh bạch và giảm thiểu sự tác động của các yếu tố không liên quan đến giá trị thực của cổ phiếu.

Nhược điểm khi định giá cổ phiếu theo chiết khấu dòng tiền

Mặc dù phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF) là một công cụ mạnh mẽ trong định giá cổ phiếu, nhưng nó cũng tồn tại một số nhược điểm mà nhà đầu tư cần lưu ý. Việc hiểu rõ các hạn chế này sẽ giúp nhà đầu tư sử dụng phương pháp này một cách hiệu quả và tránh rủi ro.

1. Dự báo dòng tiền tương lai khó chính xác

Một trong những nhược điểm lớn nhất của phương pháp DCF là việc dự báo dòng tiền trong tương lai là rất khó khăn và dễ bị sai lệch. Các giả định về tăng trưởng doanh thu, chi phí và rủi ro có thể thay đổi theo thời gian, làm ảnh hưởng đến tính chính xác của việc định giá cổ phiếu. Nếu các dòng tiền dự báo không chính xác, giá trị cổ phiếu tính toán qua DCF sẽ không phản ánh đúng giá trị thực tế.

2. Tỷ lệ chiết khấu khó xác định

Việc xác định tỷ lệ chiết khấu (r) trong phương pháp DCF cũng có thể là một thách thức. Tỷ lệ này phụ thuộc vào nhiều yếu tố như chi phí vốn, rủi ro thị trường và kỳ vọng lợi nhuận của nhà đầu tư. Nếu tỷ lệ chiết khấu được xác định sai, sẽ dẫn đến một ước tính giá trị cổ phiếu không chính xác, làm ảnh hưởng đến quyết định đầu tư.

3. Phụ thuộc vào dữ liệu tài chính quá khứ

Phương pháp DCF chủ yếu dựa vào dữ liệu tài chính lịch sử để dự báo dòng tiền tương lai. Tuy nhiên, nếu công ty có sự thay đổi lớn về chiến lược hoặc môi trường kinh doanh, dữ liệu quá khứ có thể không phản ánh chính xác tiềm năng tương lai của công ty.

4. Khó áp dụng cho các công ty mới và khởi nghiệp

Đối với các công ty mới hoặc khởi nghiệp, phương pháp chiết khấu dòng tiền có thể khó áp dụng do không có đủ dữ liệu lịch sử và các dự báo dòng tiền tương lai thường rất mơ hồ. Điều này khiến việc định giá cổ phiếu thông qua DCF trở nên không thực tế và ít chính xác.

5. Dễ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố vĩ mô

Cuối cùng, các yếu tố vĩ mô như thay đổi chính sách, tỷ giá hối đoái, hoặc các khủng hoảng kinh tế có thể ảnh hưởng lớn đến các dòng tiền dự báo. Nếu không tính toán kỹ lưỡng, các yếu tố này có thể làm lệch kết quả định giá cổ phiếu.

Tóm lại, mặc dù chiết khấu dòng tiền là một phương pháp mạnh mẽ trong định giá cổ phiếu, nhưng việc sử dụng phương pháp này đòi hỏi nhà đầu tư phải có khả năng phân tích và dự báo chính xác, đồng thời hiểu rõ các hạn chế của nó để tránh rủi ro không cần thiết.

Kết luận

Định giá cổ phiếu theo phương pháp chiết khấu dòng tiền – DCF là một công cụ giúp nhà đầu tư đánh giá tiềm năng phát triển và xác định mức giá hợp lý cho cổ phiếu. Qua đó, nhà đầu tư có thể đưa ra quyết định sáng suốt hơn trong quá trình đầu tư.

Tuy nhiên, thực tế cho thấy phương pháp chiết khấu dòng tiền cũng tồn tại những hạn chế nhất định. Một cổ phiếu bị thị trường đánh giá thấp không nhất thiết sẽ nhanh chóng trở về giá trị nội tại của nó. 

Nếu bạn đang tìm kiếm một cách tiếp cận hiệu quả để đầu tư chứng khoán, hãy tham gia Khóa học Đầu tư chứng khoán thông minh – The Intelligent Investor. Khóa học này sẽ cung cấp cho bạn những kiến thức và kỹ năng cần thiết để áp dụng phân tích cơ bản một cách hiệu quả, cũng như hiểu rõ hơn về các yếu tố tác động đến giá cổ phiếu.

Trên đây là những chia sẻ của về phân tích cơ bản. Hy vọng những thông tin này sẽ giúp bạn có cái nhìn tổng quan về cách thực hiện phân tích cơ bản. Chúc bạn thành công trên hành trình đầu tư của mình!

Các ạn có thể tìm hiểu thêm về triết lý đầu tư “Good Company, Cheap Price” mà học viện AYP đang áp dụng cho các khóa học đầu tư chứng khoán tại đây.

Chia sẻ: